受光伏产业链影响，公司业绩有所下滑：2024上半年公司实现盈利收入26.46亿元，同比+4.96%，其中光伏切割设备收入13.49亿元，同比+67%，占比51%，切片代工收入7.50亿元，同比-11%，占比28%，金刚线%，创新与别的业务收入2.14亿元，同比+17%，占比8%；归母纯利润是2.73亿元，同比-61.80%；扣非归母纯利润是2.38亿元，同比-65.67%。2024上半年公司出货规模同比高增，但受光伏行业产业链整体价格下行影响，公司业绩有所下滑。2024Q2单季营收12.26亿元，同比-3%，环比-14%；归母纯利润是0.61亿元，同比-84%，环比-71%；扣非归母纯利润是0.51亿元，同比-86%，环比-71%。
合同负债/存货同比下滑，Q2现金流出环比收窄：截至2024Q2末公司合同负债为3.57亿元，同比-46%，存货为11.00亿元，同比-30%。截止24Q2公司光伏切割设备在手订单12.93亿元（含税），创新业务设备类产品在手订单1.14亿元（含税）。2024Q2经营活动净现金流为-0.93亿元，负现金流环比收窄。
切片代工持续渗透，开工率有望持续提升：截至2024Q2末公司切片代工产能已超60GW，其中宜宾（一期）25GW已完成爬坡达到满产条件，同时，公司将“滑县5GW光伏大硅片项目”与“光伏大硅片研发中心及人机一体化智能系统示范基地项目”并入公司盐城及宜宾切片基地。我们大家都认为后续随着高测通过技术优势让利客户，有望提升切片代工市占率。
金刚线持续降本增效，钨丝金刚线公司金刚线万公里（含自用），其中钨丝金刚线万公里（含自用），金刚线年年末公司金刚线万千米，壶关（一期）产能全部释放后，公司金刚线亿千米以上。公司将快速推进钨丝金刚线钨丝金刚线钨丝金刚线%以上，同时将从精益化、自动化、数字化三方面推动金刚线人机一体化智能系统转变发展方式与经济转型，降本增效，在产业链价格下行区间保持金刚线业务的盈利能力。
盈利预测与投资评级：考虑到下游需求影响，我们维持公司2024-2026年归母纯利润是5.0/5.9/7.5亿元，对应PE为12/10/8倍，维持“买入”评级。
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